紅塵求道:《慢慢變富》之持有篇:堅持長線價值投資有哪些問題?該怎么辦?

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發布時間:2020/05/2323:47:42 評論 89 views

原標題:紅塵求道:-《慢慢變富》之持有篇:堅持長線價值投資有哪些問題?該怎么辦?

持有篇:告訴我們怎樣保持長期持有的定力,用什么樣的“軍規”去管住自己,以解決長期持有過程中思想動搖、耐力不足的問題,

長期持有的定力從何而來

作為投資者,如果不具備必要的“抗震”能力,經受不住百分之二三十的向下波動,在極端情況下經受不住50%左右的向下波動,在今天的中國股市就難言長期投資。

要知道巴菲特的伯克希爾公司歷史上的股價也曾4次被“腰斬”或接近于被“腰斬”,更何況中國股市一向波動較大。

在具體的投資實踐中,許多投資者并不是找不到牛股,而是他們在長期大牛股之中“來回穿梭”,以至于幾年之后,不幸“被斬”于“?!毕?。

投資者長期持有定力究竟從何而來呢?

1. 來自于對我們國家長遠發展的信心。投資即投國運。

長期價值投資者,從某種程度上講是樂觀主義者,我們對國家長遠發展有足夠的信心,這是我們在中國股市堅持長期投資的根本立足點。

2. 來自對股市根本規律的把握

個人投資者作為個人家庭金融資產的管理者,肩負著個人家庭金融資產保值、增值的重要責任,甚至肩負著將金融資產傳給下一代的重要責任。能夠看清股市長遠發展規律的投資者,承擔著管理個人家庭金融資產的責任,更應該將自己變成優秀股權資產的長期擁有者。

3. 來自堅定的投資哲學、投資信仰

價值投資從某種程度上講,是你的投資哲學、投資信仰已經滲透到骨髓里,長期投資的勝利從某種程度上講,是你投資世界觀、價值觀的勝利,是你投資思想體系的勝利。表面上看,這些都是虛的,然而你投資的時間越長,你就越會發現這些虛的東西卻是實的有東西,正從骨子里支配你的投資行為。

4. 來自對企業的深刻理解

芒格曾經建議投資者為了增加自己的商業洞察力,一本一本地翻閱商業財經雜志(他自述自己堅持翻閱一種商業雜志50多年不間斷),因為翻看得多了,時間長了,自然就能夠增加商業方面的鑒賞力。

研究企業的關鍵之關鍵、核心之核心是一家企業的商業模式,以及它的長期競爭優勢為什么可以在預期的未來不會被替代、被顛覆。

在這里,我透露我的一個笨辦法,我認為這是一個靈驗的辦法,即每當你投資一家企業之前,一定要將投資的根本邏輯清晰地寫下來。記住,凡是你不能清晰寫下來的東西,都是你還沒有真正理解的東西。特別是當市場大幅下跌,你感覺到立場有些不堅定時,你應該做的是重新梳理這些投資的根本邏輯,并且要問自己:這些投資的根本邏輯發生了根本性變化了嗎?如果沒有,那你就要遠離你的賬戶,該干什么就去干什么。

長期持有的系統性風險究竟有多大

股市有風險,入市需謹慎。風險來自兩方面:系統外風險和系統內風險。

系統外風險:即股市這個系統之外的東西,比如戰爭風險、自然災害風險等。

系統內風險:股市大跌,即出現長期大熊市的風險。

立足于以年為單位長期持有優秀成長企業的股票,持續性下跌、持續性走熊的系統性風險大概率是偽命題。

巴菲特說:我從不試圖從股市里賺錢,我購買股票是建立在假設明天股市關門,5年內不再開市的基礎之上的。

資深老道的投資者,最喜歡的就是這種所謂的系統性風險,因為長期行情的低迷或大熊市,可以讓我們有更好的機會更多地買入優秀企業的股權,因為大多數個人投資者多是長期凈買入者,即我們生活中的剩余現金是不斷流入股市的。

長期持有是否要控制回撤

你在股市中投資時間越長,就越避免不了市值回撤的問題,特別是我們還會經歷許多不可預知的股市風浪。

有沒有什么辦法可以解決這個市值回撤問題呢?

為什么那些投資大師從不談如何控制回撤呢?認真想來,因為控制回撤也是偽命題。

1. 市場的波動根本不是風險

所謂回撤不過是市場的波動而已,而市場的波動是任何市場的常態,就算國外成熟的市場也是如此,只是波動大小不同而已。

波動是不是風險呢?

這一點,我們已經得出結論:在長期價值投資者眼里,它根本就不是風險,哪怕是30%、50%以上的波動也不是風險。從長期來講,真正的風險不外有二:一是本金的永久性損失,二是回報不足。

你如果以后面對市場的大幅波動,仍然心慌不定,那就默念“波動不是風險”這句真經吧,沒準你的心情立馬就能夠穩定下來。

2. 不怕回撤的底氣在哪里

短期市場是投票機,長期是稱重器。這是我們堅持長期投資優秀企業的底氣所在。

3. 價值投資者實際追求的是低風險、高收益

真正的價值投資者有與生俱來的風險意識,具體表現是在買入時講究足夠的安全邊際。所謂風險控制,實際上在沒有買入之前講究已經完成。正是由于這種安全邊際的保護,我們的投資最終反而是低風險、高收益。

作為投資者,難免犯錯,也難免誤判。最為典型的是,自以為低估了,結果買入之后,股價繼續下跌。常識告訴我們此時不僅不需要控制回撤,相反,跌得越便宜,越要繼續買入,這會為將來取得高收益打下堅實的基礎。

4. 控制了回撤,最終的結果大概率是“控制”了將來的上漲

我們沒有辦法預測股市將來哪天要突然大跌一樣,我們同樣也沒有辦法預測股市哪天會突然大漲。我們控制回撤的結果,也意味著“控制”了賬戶市值將來的上漲。

股市中有一個“二八定律”容易被人忽視,即80%的時間可能是不賺錢,所有的盈利來自余下的20%的時間。那么,我們是不是就在這20%的時間賺錢呢?不僅我們普通投資者做不到,就是投資大師們也做不到。既然如此,最好的辦法是在股市的絕大多數時間老老實實待著,甚至呆若木雞地待著。機構投資者可能因為客戶承受能力的不同需要控制回撤(有的私募機構有清倉線),然而我們個人投資者的金融資產則可以安心地“套牢”在股市中,特別是當“雷”打下來之時,我們可以抓住這種有利時機,盡可能地買入更多的優秀企業的股權資產,這些優秀企業的股權資產還可以錢生錢,如此慢慢積累,假以時日,我們離實現財務健康、財務自由的目標就不遠了。

長期持有不能被短期損失厭惡擊倒

雖然我們說波動不是風險,但自己持倉的市值真的大幅縮水時,我們的心情是不好的,甚至會感覺很痛苦。而投資能力的差別,有時就體現在這個時候,即理性的投資者能夠坦然面對,甚至對股價長期低迷感到興奮,因為有錢可以持續買入;心理承受能力差的投資者就容易被這種短期的損失厭惡心理擊倒。

在投資上,學習有關的行為金融學的知識是很有必要的。損失帶來的痛苦要遠遠大于盈利帶來的喜悅,就心理感受而言,需要兩倍的正面盈利去覆蓋負面損失。

抄底的概念,一些投資者總是寄希望于買在最底部,說到底是投機或者貪婪在作祟。就短期的行情而言,買入后一時被套其實是很正常,我們所要做的就是聰明地忍受一時的損失。對于長期的價值投資者而言,股價每天漲漲跌跌,除了在買入與賣出之時有意義之外,其他情況下是沒有任何意義的。

最忌諱的是一些投資者將股票賬戶視為儲蓄賬戶,被其每日的波動攪得寢食難安。如果是那樣,投資者就要問自己究竟適不適合在股市生存了。

遠離盤面,忘記賬戶,這是長期投資者的必須課之一。

看看巴菲特經典投資案例的前半場:

1972年買入華盛頓郵報,到1974年年末投資由1062萬美元縮水為800萬元,1978年才解套;

投資富國銀行,前兩年沒有賺錢;

買入美國運通后,持有4年后股價橫盤,差點兒處理掉,據說打了一場高爾夫才改變了觀點;

40美元買入可口可樂,跌到20美金見底。

長期持有是不是需要做波段

事實已經證明,在股市要想取得豐厚的回報,并不是要我們做太精明的人,反而要做一個老老實實的持有人,而且回報會大于那些“跑來跑去”、自以為聰明的人。前者是大智慧、大智若愚,后者則是小聰明、小伎倆,而決定投資者最后金錢厚度的常常是大智慧,而非小算計。如果誰總是如此聰明,如此波段操作成功,那用不了多久,股市中的錢豈不都是他家的了?然而這是不可能的。

波段操作會不會成功呢?

不能說不成功,甚至你可能會成功多次,但是終有一天會做不成功,進而形成自己投資道路上的“負復利”,甚至多少年的“成果”毀于一旦。人是習慣性動物,當你初步嘗到波段操作成功的甜頭后,你再想控制自己,實際上是很難的。在這種情況下,你終有一天會大概率地“大失敗”(這種大失敗會將原來的多次小成功抹平,即造成負復利)。

你如果立志做長期價值投資,就要盡快徹底消滅這種想法,從此讓做波段、追求收益最大化的這個“小魔鬼”不再侵擾自己,安安心心、純純粹粹地做投資。

難道我持有的標的已經高估了,也不需要賣出嗎?

是的,我們做投資,最好的辦法就是先不要有賣出這個概念。也就是說,只要我們所持有的公司有發展潛力,一般的高估也不需要賣出,我們內心先“抹去浮盈”,然后就安安靜靜地持有。

長期持有究竟何時賣出

長期持有的賣出時點,有以下4種情況:

1. 發現買錯了,立即改正。

2. 公司基本面發生根本性變化。根本性變化是指公司的競爭地位被取代、商業模式被顛覆、提供的產品和服務已過時等,一時的增長放緩當具體研判。

3. 股價太瘋狂。瘋狂程度可結合市場整體牛熊進行具體研判。

4. 找到了性價比更好的投資標的。

一定要堅決規避的兩種賣出情況:

1. 被大跌嚇得賣出。這種嚇得賣出往往是愚蠢的賣出。

2. 樂得賣出。投資者認為賺了錢,比如賺了百分之幾十或者翻倍了,樂得賣出。這種賣出實際上是一種糊涂的賣出。

具體操作上,我們又如何把握呢?

1. 基于較低成本的永久持有

作為個人投資者,一旦買入心儀的標的,就一年為時間單位堅定地持有,只要企業的基本面不發生根本變化,只要企業仍然有發展潛力,哪怕一時被高估,甚至股價一時瘋狂,不賣出也是可以的,這就是投資的最高境界。因為長期擁有幾個賺錢機器、復利機器,讓優秀的企業為自己打工,自己不用費心經營,想來是多么愜意的事情。

2. 全面泡沫化后的賣出

值得我們堅守的企業是極少數的,而大多數企業是不值得我們堅守的。對于這種投資標的,我們可以理性地設置一個賣出的天花板,即根據所持公司的具體情況設置賣出的標準,比如以市盈率50倍或60倍為基準,只要碰到這個基準,就堅決賣出,至于以后的上漲,哪怕上漲再多,也與自己無關。而且一旦賣出,就暫時不能重新買回,特別是不能看著股價不斷上漲,又火急火燎的買回來,如果這樣,說明自己對賣出還是稀里糊涂的。

所以天花板的設置基準要盡量適度提高一些,特別是在整體牛市之時(因為連牛頓這樣的聰明人物都猜測不透人類的瘋狂程度,更何況我們俗人呢?),不然容易犯過早賣出的錯誤,以至于到后期望著行情不斷上漲,自己只有感嘆可惜的份兒。

3. 基于“對標”之后的換股操作

有股市投資“癮”的人,最大的特點是閑不住、愛鉆研,如淘寶般在上市公司中翻找心儀的投資標的。

最好的方法是進行“對標”,即將發現的投資標的,與持有的標的進行比照,經過認真研判,新的投資標的確實比持有的更好更便宜到一定程度再賣出。比如新的投資標的比持有標的便宜一半時才進行換股。

4. 基于牛熊變換的倉位管理

在大盤總體被高估、全面瘋狂泡沫化的情況下,投資者進行倉位管理是十分重要的。但是這種倉位管理當呈正金字塔形,即大盤低迷時要保持重倉位,即大盤“亢奮期”則可適當減倉或者保持輕倉,甚至是清倉。

無論怎么樣賣出,利弊都有。如何賣出是個性化的策略,但是有一點我們應該清楚,無論自己采取哪種策略,均應該做到理論上的自覺,即原則上的堅守,行動上的義無反顧。這也是本書一直強調的,投資需要一套完善的系統,包括賣出系統,且要讓這套系統“管理”自己,這樣,我們才算盡了最大的可能讓我們人性中與生俱來的弱點少“控制”我們。

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