愛美客(SZ300896):[東莞證券:買入]2021年一季報點評:Q1業績亮眼 龍頭地位進一步鞏固

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發布時間:2021/04/3008:44:52 評論 17 views

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2021年Q1公司業績超預期,銷售凈利率居歷史高位,2021年Q1,公司實現營業收入2.59億元,較上年同期增227.52%,主要系受新冠疫情影響去年同期基數較低。2021年Q1國內疫情影響已消除,公司差異化產品布局優勢繼續顯現,同時公司為醫生群體和下游機構提供先進的技術培訓和營銷指導,使得公司明星產品“嗨體”、“愛芙萊”、“寶尼達”等產品的品牌影響力持續增強,帶動產品銷量上升。盈利水平方面,2021年Q1公司銷售毛利率為92.50%,維持高位;同期公司銷售凈利率達到63.94%,創季度凈利率的歷史新高,反映公司強勁的盈利能力。
公司透明質酸鈉類填充劑產品市場地位進一步提升。公司技術領先、產品布局豐富、處于醫療美容行業的領先地位。其中,嗨體作為國內唯一一款通過NMPA批準的針對性治療頸紋的Ⅲ類醫療器械,成為明星爆款。2020年以嗨體為核心產品的溶液類注射針劑收入已達到4.47億元(2019年嗨體占溶液類針劑的99%),同比增長82.85%。我們推測2021年Q1業績增長仍然是延續2020年趨勢,主要系嗨體產品高增長的貢獻,反映了公司在填充類玻尿酸的市場份額以及品牌知名度的快速提升。
公司2021年將繼續堅持可持續發展戰略。①繼續完善營銷網絡建設、運營全軒學院,加強學術推廣與技術培訓,通過深度參與機構運營來進一步推動產品銷售,打造國民品牌。②進一步優化企業管理效率,將信息化覆蓋產品研發、精益制造、質量管控、銷售與渠道管理、供應鏈供需平衡等關鍵業務鏈,以及每個公司運營環節。③公司將繼續保持新產品推出能力,通過加強自主研發、合作研發、投資入股等方式推動產品升級和新產品的開發。目前,公司用于皮膚填充的童顏針有望在2021H2拿證,肉毒針和瘦身產品利拉魯肽注射液已進入臨床,用于局部溶脂的脫氧膽酸注射液已進入臨床申報階段。
投資建議:公司專注于醫美產品,系國內玻尿酸注射針劑龍頭。公司醫美產品管線豐富,享受醫美行業紅利,積極開發新型產品,疊加童顏針上市在即,未來將進軍體重管理市場,公司未來成長可期。我們預計公司2021/2022年的每股收益分別為3.00/4.48元,當前股價對應PE分別為194/130倍,維持對公司“推薦”評級。
風險提示:市場競爭加劇風險;新產品研發和注冊風險;新產品市場接受度不及預期;經營資質續期風險等。

相關股票:愛美客(SZ300896)
研究員: 東莞證券 ● 魏紅梅
發布時間:2021-04-27

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