木子錄:對知識的誠實:再論《持倉再平衡理論》

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發布時間:2020/12/2822:51:17 評論 35 views

有一次在理發店排隊,閑來無事寫過一篇《持倉再平衡理論》,后來也在思考如何去完善其中的內容,我覺得理論的邏輯性是完整的,但是讀者會有很多誤解,剛又來靈感 試做舉例說明,黑色字體到第二張圖片都是原理論內容:

首先做三個假設:

1.投資者自身有一種有效的“價值評價體系”;

2.投資者運用“價值評價體系”從市場中選出甲乙丙丁4個股票,這四個股票在你“價值評價體系”中是完全等效的;(也就是說,給你一筆資金,甲乙丙丁4個股票每個的持倉比例是多少你是沒有偏好的,)

3.市場先生因為各種原因對甲乙丙丁4個股票在不同時期有不同偏好;

結論:在T0時刻的持倉,經過了一段時間,甲乙丙丁四個股票漲跌不一,T1時刻進行持倉再平衡是有必要的。

舉例:

T0時刻

假設1給你的能力從市場 選出 甲 乙 丙 丁

假設2你做出的選擇 各配置 100 100 100 100

T1時刻

假設3 市場先生給出打分

甲 不變

乙 漲20%

丙 跌20%

丁 漲100%

結果:甲乙丙丁實際配置 100 120 80 200

那么作為投資者,在滿足假設1和假設2的情況下,在T1時刻應該對甲、乙、丙、丁進行持倉再平衡。

因為:持有即買入,T1時刻與T0時刻是完全等效的。

如果投資者不認同T1時刻的持倉再平衡,那投資者價值投資體系還沒有建立,投資者自己都沒有意識到。

如果不這樣操作,那就是投資者自己推翻自己建立的“價值評價體系”,而不是價值投資,實際就是一個追漲殺跌者,跟隨市場先生脾氣的投資者。

該理論證偽了“價值投資”這個無法證偽的抽象概念。

正確的投資決策應該是由原理出發,而不是由結果出發。

備注:自創理論

1.理論對任何投資者都是適用的。

2.目測雪球平臺能弄懂的人不超過1%(因為上述假設在現實中是靈活的,甲乙丙丁不需要完全等效,本質是概率。)

3.會運用的人不會超過0.1%(對時間T的把握不僅僅是技術而且是藝術,所以能運用者鳳毛麟角。)

4.投資者因為對市場認知深度有差別,初期持倉應該大于4個,后期可以慢慢集中,在具備{超強洞察力}的情況下理論上可以持倉1個。(注意理論上任何投資者都不具備這樣的洞察力,畢竟市場本質是不可知的。)

5.但該理論的正確性是毋庸置疑的。

上面已經做了5條備注基本完整了,既然是再論,主要是做一點補充說明:

1.持倉再平衡的應用周期比較長,不是鼓勵短線做T;

2.不是鼓勵對上漲股票減倉,對下跌股票加倉;

為什么?

因為第一條假設,投資者自身有有效的“價值評價體系”,這一條假設什么意思啦。

現在假設投資者的價值投資體系是90分,在過去3年,如果進行投資選股,而且滿足甲、乙、丙、丁 不同行業 弱相關,可能選到的是 貴州茅臺、阿里巴巴、騰訊控股、蘋果;

現在假設投資者的價值投資體系是70分,在過去3年,如果進行投資選股,而且滿足甲、乙、丙、丁 不同行業 弱相關,可能選到的是 瀘州老窖、中國平安、格力電器、萬科;

現在假設投資者的價值投資體系是30分,在過去3年,如果進行投資選股,而且滿足甲、乙、丙、丁 不同行業 弱相關,可能選到的是 口子窖、中國石化、中國遠洋、南山鋁業;

這樣舉例就很清楚了:

持倉再平衡理論是在投資者自己目前的認知體系里面,按照自身的“價值評價體系”來進行持倉再平衡,也就是說只要投資者真正建立了價值評價體系(90分)的那種,持倉再平衡都是在90分的股票池中進行平衡;

如果投資者的價值評價體系(70分)的那種,持倉再平衡都是在70分的股票池中進行平衡;

同理,如果投資者的價值評價體系(30分)的那種,持倉再平衡都是在30分的股票池中進行平衡;

所以,理論的作用有利于知道我們自身去檢視自己的價值評價體系是不是可以繼續改進,繼續完善,有30到70到90,如果投資者的價值評價體系是100分的那種,那就是備注4里面的具備{超級洞察力}的投資者,經過持倉再平衡之后,可以只持有一個股票,這個股票在這個市場是賺錢的。

其實這個超級洞察力的投資者是不是存在,很顯然,就是投資市場本身:股票市場存在目的,不是讓我們參與投機,而是集合所有市場主體和投資者的智慧去實現資源的最有效配置,財富最終會流向它該流向的地方,這就是資本市場的本質。

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