最愛銀行:A股哪家銀行最優秀?對中國股市各大銀行數據對比解析,最值得投資誰?

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發布時間:2020/12/0814:37:31 評論 41 views

前言

寫銀行股相關的文章需要一定的勇氣,為何?因為銀行股的投資者太多太多了,一旦發表某個觀點,必定有一大堆不同意見的人過來噴你,但不管如何,筆者還是要說,從生意模式上來講,銀行就是同質化的行業,不接受辯駁。當然,我也認可有些銀行確實要比其它銀行優秀。

這篇文章將通過一些重要的衡量指標對比各銀行,協助我們判斷各銀行的優劣,銀行標的僅選擇中國銀行、工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行、平安銀行、民生銀行和興業銀行。

股價表現

年初至11月,中國銀行下跌8.52%,工商銀行下跌11.92%,建設銀行下跌10.97%,農業銀行下跌10.74%,交通銀行下跌14.4%,郵儲銀行下跌19.81%,招商銀行下跌1.23%,平安銀行下跌6.2%,民生銀行下跌10.74%,興業銀行下跌14.8%。

招商和平安兩家銀行表現最好,郵儲銀行由于今年上市后大幅上漲,其下跌幅度數據是失真的。

而對比中證銀行指數今年的跌幅為12.76%,與平均值數據基本吻合。

成長性對比

2014-2019年各銀行營業收入、凈利潤年復合增速對比:

表1?營業收入、凈利潤年復合增速

從表1中可以看出,目前銀行業已步入緩慢增長行列,無論是營收增速還是凈利潤增速,均降至個位數,其中招商銀行、平安銀行、郵儲銀行表現最為搶眼,增速明顯高于其它銀行。從前面的股價表現也能體現出來。

表2?利息凈收入和手傭凈收入

銀行的收入來源有兩種,利息凈收入和手傭凈收入,其中利息凈收入為最大的收入來源,受國家宏觀利率政策影響(近幾年銀行股之所以走勢疲軟,與持續的降息密切相關),手傭凈收入不受影響,其占比越高,對抗利率風險的能力越強。

從表2中可以看出,利息凈收入年復合增速最快的三家分別是:平安銀行、招商銀行和郵儲銀行;手傭凈收入年復合增速最快的四家分別是:郵儲銀行、平安銀行、興業銀行和招商銀行;手傭凈收入占比最高的四家分別是:興業銀行、民生銀行、招商銀行和平安銀行(四家股份制銀行服務水平顯然要好于其它幾家,所以,手傭凈收入占比高)。

所以,從營收的分項利息凈收入和手傭凈收入增速來看,年復合增速最快的也是平安銀行、招商銀行和郵儲銀行,其中郵儲銀行有點特殊,因為郵儲銀行絕大部分網點處于落后地區,其手傭凈收入占比還很低,有很大的發展空間。

結論:從成長性綜合對比結果來看,平安銀行、招商銀行和郵儲銀行的成長性最好。

盈利能力對比

在成長性對比章節中提到了,銀行的營收由兩部分構成,利息凈收入和手傭凈收入,利息凈收入是最大的收入來源,而利息凈收入則與凈息差直接相關。

我們知道,銀行將客戶存款放貸出去,賺取兩者之間的利息差價,從而產生利息凈收入,而利息凈收入=凈息差*生息資產平均余額。

凈息差越高,說明銀行越能以較低的成本從儲戶那里攬到存款并以較高的利率借貸出去,銀行盈利能力越強。而凈息差則取決于客戶的攬儲成本(存款利率)和貸款利率兩個因素,差值越大越好。

從表3中可以看出,凈息差最高的三家銀行是平安銀行、招商銀行和郵儲銀行。

我們看到平安銀行的攬儲成本并不低,在這些銀行中最高,但由于其貸款利率高,所以其凈息差最高(進一步分析其貸款明細數據,可以發現是由于其占比最大的個人貸款平均利率很高,高達7.63%,遠高于其它銀行)。

招商銀行攬儲成本低,貸款利率高,兩者都很優秀。

郵儲銀行攬儲成本最低,貸款利率也比較高,排第4(郵儲銀行主要分布在落后地區,這些地區客戶理財意識普遍不強,所以,郵儲銀行的攬儲成本很低)。

結論:從盈利能力對比結果來看,平安銀行、招商銀行和郵儲銀行的盈利能力最強。

抗風險能力對比

銀行屬于利潤前置風險后置的行業,所以,其抗風險能力尤為重要,一家未來貸款隨時可能暴雷的銀行,當前盈利能力再強也不可靠。銀行的抗風險能力有幾個重要的評價指標:不良貸款率、逾期不良比、撥備覆蓋率。

不良貸款率:不良貸款/客戶貸款總額。其中不良貸款包括次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款,這個比值越低說明銀行不良貸款比重越低,由于每家銀行不良劃分標準不一樣,不能僅看這一指標,要結合逾期不良比綜合評判。

逾期不良比:逾期貸款/不良貸款。該比值可以判斷銀行對不良劃分的保守程度,這個比值越低說明銀行劃分的不良貸款生成逾期貸款的比例越低,銀行劃分不良越保守,可能將一些正常貸款劃為了不良。

撥備覆蓋率:貸款減值準備/不良貸款。為了應對可能發生的壞賬,銀行準備了一個蓄水池,我們稱之為“貸款減值準備”,每年都會往池子里放一些料,對銀行而言,每年投放的料會扣減當期的銀行利潤。但如果將來壞賬核銷時,是不會影響利潤的,只影響池子里料的多少。撥備覆蓋率越高,說明銀行應對壞賬風險的能力越強。

表4?不良貸款率、逾期不良比和撥備覆蓋率

從表4中可以看出,不良貸款率最低的三家銀行是郵儲銀行、招商銀行和中國銀行;逾期不良比最低的三家銀行分別是建設銀行、平安銀行和工商銀行;撥備覆蓋率最高的三家銀行分別是招商銀行、郵儲銀行和農業銀行。

當然,這幾個指標不能孤立來看,評判出最優的意義也不大,能在風險可控的情況下保持強大的盈利能力才是我們所需要看重的。從前面的分析,我們知道,招商銀行、平安銀行和郵儲銀行是成長性最好、盈利能力最強的三家銀行。

我們接著來看一下,這三家銀行的抗風險能力如何?

1、招商銀行不良貸款率排名最低的前三、逾期不良比在可接受范圍,關鍵是其撥備覆蓋率太高了,遠遠高于其它銀行,說明它往池子里投了許多料,我們可以理解為招商實際隱藏了不少利潤,抗風險能力很強。

2、平安銀行不良貸款率最高,但逾期不良比卻最低,說明其不良貸款認定過于嚴格,導致不良認定過多,如果認定水平和其它銀行一致,其不良貸款率應該會降低不少。撥備覆蓋率處于中游水平,由于其不良認定過多,如果剔除這一點的影響,其撥備覆蓋率應該能提高不少,其抗風險能力也很強。

3、郵儲銀行不良貸款率最低、逾期不良比也比較低,撥備覆蓋率除去招行外,排第一,說明郵儲銀行抗風險能力還是非常強的。

結論:招商銀行、平安銀行和郵儲銀行三家銀行都通過了抗風險能力的評估。

對比結論

從以上幾個方面的對比,我們可以得出結論:招商銀行、平安銀行最為優秀,郵儲銀行最有潛力。

估值對比

招商銀行、平安銀行的優秀市場已經有所體現,招商銀行市盈率PE?9.86,市凈率PB?1.52;平安銀行市盈率PE?11.12,市凈率PB?1.05;均明顯高出其它銀行,享有估值溢價。

郵儲銀行市盈率PE?6.86,市凈率PB?0.76,則未能享有估值溢價。郵儲銀行相比其它銀行在運營管理和服務水平方面仍有較大差距,但這也是其未來發展空間所在,其最大的優勢是擁有最低成本的客戶存款。

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