inPeak:我所理解的投資“長期主義”

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小編007
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發布時間:2020/09/1617:44:31 評論 31 views

最近高瓴資本創始人張磊的新書《價值》在投資圈火了起來,網上很多熱議他書中一些觀點的議題,挺有意思,其中,對于張磊說所提的“長期主義”,有些人是有不同的意見,并且舉了一些他沒有“堅守”長期主義的例子。今天我也談談自己對長期主義的理解,拋磚引玉,歡迎大家留言討論。

我是非常認同“長期主義”這個觀點的。但對于長期主義的認知確實是“仁者見仁、智者見智”,我并不認為長期主義一定就是需要長期持有一家公司,當然長期持有是長期主義的主要表現形式。張磊其實在書中也說過,長期主義并不代表是長期持有,也不是什么公司都可以長期持有的。

長期主義,首先是我們非常認可所投資公司的發展前景,因為這家公司有很好的成長預期,所以作為投資者愿意花資本和時間與它一起成長,等待他兌現收益。在價值投資基本認知里,價值的兌現是應該是一個漫長的過程,企業只有在市場中不斷擴大自己的產品競爭力,增強自己的護城河,提升市場份額或是掌握定價權,最終獲取更高的利潤。從企業成長來說,價值兌現肯定是需要一個很漫長的過程,所以投資者應該堅守“長期主義”,與企業一起成長,最終兌現自己的投資收益。

這個似乎更適合一級市場,其實這一理念也是適合二級市場的。只是在二級市場運用這樣的理念需要理解更透徹,活學活用,而不是照本宣科。

對于二級市場的投資來說,如何把握這個兌現收益的時間點就比較重要。由于二級市場的波動性,價值的兌現有可能是幾個月,也有可能是幾年。如果幾個月就兌現了收益,若是我們不及時賣出而堅持持有等待它下跌回調,這就違背了投資的宗旨,這顯然就是本本主義,也不是真的長期主義。

如果你投資一家公司,它所處行業長期市盈率都是20左右,而由于市場火熱經過幾個月的上漲,市盈率到了30多,這個時候你要不要賣?另一種情況,它經過數年業務擴張、利潤上漲促進了股價的上漲,市盈率也是達到了30多,你要不要賣?可能后面那種情況,很多人會毫不猶豫就會賣掉;但是如果第一種情況出現的時候就賣掉,難道就不是堅持長期主義嗎?

我認為第一種情況賣掉與長期主義也不矛盾,即便是這家公司再怎么好,都應該在合適的時候賣掉兌現收益。

我來舉一個自己近期操作的例子說明一下可能更好理解。之前我一直持有伊利股份,我認為這是一家好公司,非周期性行業、需求穩定、經營還行。我持有很長時間,也獲得不錯的收益,但是前段時間我賣出了。為什么會賣出?隨著前段時間大消費板塊的火熱,伊利的股價短期快速上漲,其市盈率都快到40了。在我的認知里,對于一個傳統的消費行業,長期來看,市盈率在20-30倍的市盈率是比較合理的,而現在快40了,我認為有些高估,很可能把未來的預期在短時間都漲完了,于是我選擇賣出。我認為在這個案例中,我并不認為伊利不在是一家好公司了,也不認為我沒有堅守“長期主義”,我認為在合適的時候就應該兌現收益。

大消費板塊快速上漲,市盈率突破歷史的中位數,這種情況曾經在美國的發生活,但是之后的結果就是,即便是像可口可樂這么優質的公司業績穩定增長,但是股價長達幾年都不漲。沒有其他原因,就是之前漲過頭了,需要漫長的時間進行估值修復。?

長期主義的前提是因為價值需要時間來兌現,但最終的目的都是為了兌現收益,長期主義本身不是目的。

文章為個人研究觀點,不作為投資建議。?伊利股份(SH600887)????XD中國平(SH601318)????TCL科技(SZ000100)???

?今日話題???

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匿名

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