捧一束彼岸花:濟川藥業VS康美藥業,誰會是下一個片仔癀

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小編007
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發布時間:2020/09/1522:53:16 評論 105 views

小編在幾個月前說過一家藥企,手里大把大把錢,高分紅,估值低得一逼,高營銷、低研發,從各種財務角度和公司的戰略發展來看,這都不像是一家藥企,更像一家醫藥行業的快消企業,

近期,他也出了年報,比往常出年報的速度快了一個多月。營收、凈利對比去年分別下降3.72%、3.84%,經營活動產生的現金流凈額則高達21.48億,遠高于凈利潤15.66億,分紅那叫一個大方,10股派12.3元,對比現在的股價,股息率大約在5.5%。

看到這里,小編突然想到了養元飲品,和這貨幾乎一毛一樣呀!

聰明的你,可能已經猜到,他就是——濟川藥業。

從公司的成績單不難看出,2019年,是公司近五年首次業績下滑,主要原因,我們在之前的文章中有過分析,公司的業績基本靠三大拳頭產品,而蒲地藍口服液這個對公司營收起決定性作用的產品(往年營收占比為44%),因為輔助藥限制政策,被踢出了國家醫保,三年內退出地方醫保。

于是,2019年蒲地藍全年銷量下降24%,這也是2019年公司業績下滑的最根本原因。二號拳頭產品,雷貝拉挫鈉腸溶膠囊全年銷售額增長16.67%,2018年的市占率為22.8%,比原研藥廠衛材高出2.5個百分點。

本來,二號拳頭產品,十分有望接替蒲地藍,但,十分不幸,這貨很有可能進集采.....

這就是公司,看股價一副破產相的原因....

但仔細看公司的產品,雖然蒲地藍銷量下降,但消化類、兒科類、呼吸類等產品增速依然明顯。

尤其是,呼吸類產品黃龍止咳顆粒,銷售額大漲近25%,十分有望成為公司下一個10億級別的品種!

好,在此,我們重新梳理一下公司的業務線和往后的重點。

根據上表不難發現,蒲地藍被踢出醫保后,公司迅速進行了庫存清理,生產量比去年減少40%,庫存量減少近50%,可以說,公司庫存清理速度超過預期。這樣的舉動雖然造成2019年銷量大跌,嚴重影響業績,但2020年,公司是輕裝上陣的。

尤其是2020年初的黑天鵝,公司產品受歡迎度大增,有望迎來新一輪增長,雖然增長幅度肯定不如前些年了;

公司的消化類品種,濟川健胃消食口服液首次列入國家醫保目錄,按濟川的銷售能力和渠道把控能力,這貨2020年實現快速增長的確定性還是很強的。

獨家產品小兒鼓翹,為公司三大拳頭產品的老三,但2019年,為公司貢獻的營收已經超過老二雷貝,增長近24%,今后公司的增長,基本就要靠這貨以及前文所說的黃龍止咳了,而黃龍止咳由于基數還太小,因此,短時間內還不太能指望上。

公司在發布年報的同時,發布了一份定增方案,發行數量不超過2億股,募集資金不超過14.05億,主要就是用于小兒豉翹生產、提取車間、研發項目等。

公司是借殼上市,上市六年來,分紅融資比:68.3%,優秀

公司資產負債率一直是小編最喜歡的30%左右,有息負債幾乎沒有,除了5個多億的應付債券(發的可轉債),賬上趴著20多億現金,全年財務費用為負謂十分有錢了。

那么問題來了,你是否很好奇,為啥公司這么有錢,還要增發募資呢?

2019年分紅就分出10個億,預計增發募資14億,有那個必要么???

大股東,充分控股,外面的流通股份很少,分紅的錢基本進了曹家父子的腰包,曹家父子不想自己掏錢砸研發,想讓機構掏這個錢,股份反正有的是。

好處是,大股東和中小股東利益充分一致....

公司的經營性現金流常年超過凈利,收到的都是真金白銀,毛利率基本在84%左右,凈利較低但也是逐年增長的,影響凈利的原因,在于50%左右的銷售費用,這也許也是公司新品如此容易上量的原因吧,銷售舍得呀。

好了,看到這里,基本能給公司的財報做個總結,大把有錢,現金流好,分紅很大方,雖然營銷投的多,但在醫藥行業也是常態了。

公司基本面十分不錯,股價跌到這個份,只能說是市場過度恐慌了,11倍左右的TTM,5.6%左右的股息,大股東持股近70%,市場上的流通股已經很少了.....可以說,真是跌出了一個安全邊際.......

??ST康美(SH600518)???片仔癀(SH600436)???濟川藥業(SH600566)?????#上市公司越多越好or需控制數量#??????#航空股旅游股崛起凱撒旅業漲停#??????#新能源汽車大漲比亞迪創歷史新高#??????#注冊制次新股卡倍億強勢三連板#??????#長春高新前三季度凈利預增約8成#????

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匿名

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